融资融券试点不会成为大小非减持的绿色通道

　　融资融券试点启动在即，不少投资者对该项业务既跃跃欲试又满怀疑虑。本报记者就一些市场关心de热点问题对光大证券总裁徐浩明进行了专访。

　　融资融券业务试点 并非“潘多拉魔盒”

　　证券时报记者：有些投资者担心，融资融券业务试点会不会导致肆意抛空de现象？会不会成为大小非减持de绿色通道？会不会直接加剧市场操纵行为？您怎么看？

　　徐浩明：实际上，产生这些问题是因为目前有些市场人士在对融资融券业务试点细则de理解上存在一些偏差。首先，我国de融资融券业务试点不允许“裸卖空”。 所谓de“裸卖空”是指，投资者没有借入股票而直接在市场上卖出自己根本不拥有de股票。而我国即将推出de业务试点中de融券交易，则要求投资者用保证金作为质押，从证券公司先借入股票，才能卖出（即融券卖出），卖出de前提条件是投资者证券账户中要有真实股票，不得先卖空，再借入。因此，投资者de融券卖出de数量和品种受到证券公司持有证券数量de限制，并不是像市场人士所说de可以任意抛空股票。

　　其次，融资融券交易de渠道也不会成为大小非减持de绿色通道。在试点期间，只允许证券公司利用自有资金和自营证券从事融资融券业务，而并不允许证券公司以客户de证券从事融券交易。在证券公司自营账户全部备案de前提下，监管部门可以对此进行有效de监管，从而就堵住了大小非借道融资融券进行减持de通道。即使将来证券金融公司成立、转融通业务推出，哪些证券能够进入证券金融公司融券标de股票池也是有严格规定de，监管部门不可能让融资融券交易de渠道演变成为大小非减持de通道。

　　最后，融资融券业务并不会直接加剧市场操纵行为。融资融券业务本身只是一个交易工具，而市场操纵则是违规违法行为，市场操纵行为de多寡与融资融券交易工具本身并没有本质关联。市场操纵是否盛行、普遍，完全取决于管理层监管力度de强弱。

　　严控风险 保障投资者利益

　　证券时报记者：您认为现在融资融券业务试点筹备工作de重中之重是什么？

　　徐浩明：严控风险，保障投资者利益是最重要de工作。引入融资融券交易必然会带来一些特定de风险，如券商自律风险、客户de信用风险、操作中de平仓风险等等。为此，监管部门也做了充分de准备。

　　首先，根据证券公司净资本规模、合规状况、净资本风险控制指标和试点方案准备情况，择优批准首批符合条件de试点证券公司，并按照“试点先行、逐步推开”de原则推进。

　　其次，对客户de资质、证券投资经验、风险承受能力以及普通证券账户在所在证券公司开户期限等，都作了严格de要求，进一步提高了客户de抗风险能力。

　　第三，在试点期间适度提高了保证金比例和维持担保比例，适度降低了客户de资金杠杆比例，减少了客户由于市场波动，而被强制平仓de风险。

　　第四，试点期间，对融资融券标de有严格de筛选条件，包括流通股本、股东人数和涨跌幅偏离值等，从而增加了标de证券被人为操纵de难度，有利于融资融券业务de健康发展和市场de基本稳定。

　　融资融券推出将实现市场各方多赢

　　证券时报记者：融资融券交易作为一种新de交易工具，对于市场参与各方有什么利处？

　　徐浩明：对于投资者来说，第一，融资融券交易提供给投资者一定比例de财务杠杆；第二，融资融券交易为他们提供了一种双向盈利de机会；第三，融资融券交易可以在一定程度上放大资金和证券供求，增强证券市场尤其是大盘蓝筹股de流动性，投资者在买卖股票时溢价或折价损失可以大大减少。

　　其次，对于券商而言，第一，融资融券交易可以拓宽自己de业务范围，提升其传统经纪业务de竞争力，改善收入结构；第二，融资融券交易使得证券公司自有资金和自有证券增加一个运用渠道，并由此获得一个比较稳定de现金流；第三，监管部门同时还在抓紧转融通业务de设计和准备，证券公司将来可以通过资金和证券de转融通获得利差收入。

　　对于市场而言，融资融券交易推出后，市场交易量将得到一定程度de增加，证券交易更加活跃，市场de流动性风险得以大大降低；其次，引入融资融券交易做空机制，不仅可以打破单边市，还可以使市场参与各方de利益得到平衡；第三，在试点期间，证券公司de融资规模可能要远远大于融券规模，对于现阶段de市场来说，无疑是个利好。