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⊙建银国际研究中心主任 郄永忠
从今年年初开始,推出融资融券业务就成为市场中值得期待de“利好”之一。近期由于市场波动较大,在“救市”呼声中,融资融券业务de推出似乎成为“救市”de一种手段。
判断股票市场de走势最重要de依据是经济基本面de走势和上市公司de盈利能力。融资融券只是一种交易制度de引进,不应作为“救市”政策,也无法作为“救市”政策。
融资融券业务de推出对于大盘走势相关度较低,而只是与各券商de相关度较高。由于多数券商de自有资金有限,可能仅有少数de几家实力雄厚de券商能够在融资融券试点中获益,并不能惠及整个证券行业。因此融资融券试点de资金在近期内将会非常有限,相对于大盘de总市值可以说是杯水车薪,增强市场流动性de效果将会大打折扣。
由于股权分置改革改革带来de大量限售股解禁,中国股市中股票供给量大幅提升,市场内de资金无法支持迅速放大de可流通股本,使得供过于求而显现出资本市场流动性不足。由于持有限售股de投资者成本相对较低,由融资融券业务de推出所带来de流动性增加会迅速被解禁de限售股所吸收,在短期对大盘de流动性支持将会非常有限。
虽然从国外经验来看,一般融资de规模会大于融券,但是,作为交易制度,由于引入了信用杠杆,融资融券交易确实放大了投资风险。如果投资者缺乏专业知识和风险理念,一旦选择了错误de投资方向,亏损就会被几倍甚至几十倍地放大。因此,融资融券这项金融创新也增加了中国证券市场de系统风险。
融券业务最好在股市低点推出,因为它是做空交易,如果把现在看作是低点,那么推出de时机还是不错de。但是目前全球金融市场动荡,各大股指均成下跌态势,中国股市亦无法独善其身。在次贷危机没有转好de前提下,在全球股市处于急速下跌de态势下,在中国股市仍处于高风险de阶段下,推出融资融券,在短期甚至不能说是一项“利好”。
但是,我们还是要肯定融资融券这一新制度de正面作用,融资融券业务de推出是进一步完善中国证券市场交易de基础,是中国证券市场必须要迈出de一步。
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